期待成長(cháng)的商用車(chē)非輪胎橡膠制品行業(yè)龍頭

在經(jīng)歷了發(fā)行申請、過(guò)會(huì )、詢(xún)價(jià)、路演、申購等流程之后，這家國內商用車(chē)非輪胎橡膠制品行業(yè)龍頭山東美晨科技股份有限公司   （以下簡(jiǎn)稱(chēng)美晨科技），距離跨進(jìn)資本市場(chǎng)也就僅有半步之遙了。資料顯示，美晨科技自成立便致力于以領(lǐng)先的高分子材料加工應用技術(shù)為客戶(hù)提供適應復雜工業(yè)環(huán)境要求的減震和流體系統解決方案，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，較短時(shí)間內即躋身橡膠制品分會(huì )統計的10強企業(yè)之列，顯示出良好的成長(cháng)態(tài)勢。

目標：進(jìn)入全球50強

對于此次登陸A股，美晨科技自身也是激悅和鄭重，公司表示將以此次發(fā)行股票并上市為契機，通過(guò)緊緊抓住下游行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展機遇，全面整合各類(lèi)資源，突出專(zhuān)業(yè)化、差異化，積極拓展公司減震與膠管兩大系列產(chǎn)品應用范圍，不斷提高企業(yè)的核心競爭能力，鞏固和提高系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，把公司打造成國內非輪胎橡膠制品研發(fā)中心和主要生產(chǎn)基地，以實(shí)現“進(jìn)入全球非輪胎50強，成為世界**的汽車(chē)零部件和系統供應商”的目標。

口號可不僅僅是喊喊而已，要想實(shí)現目標，美晨科技早已列出了其具體計劃。

首先在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，美晨科技將投資技術(shù)中心，以進(jìn)一步提高減震與膠管制品的核心技術(shù)和工藝，另一方面，通過(guò)此次募資項目增強創(chuàng )新研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品結構，進(jìn)一步鞏固公司在當前細分產(chǎn)品市場(chǎng)的競爭地位。

在技術(shù)儲備上，美晨科技表示將在未來(lái)幾年內引進(jìn)研發(fā)、管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、金融財務(wù)等高級人才，特別是吸納高級工程師和技術(shù)研發(fā)人員，同時(shí)建立健全激勵約束機制，茁壯隊伍。美晨科技還表示要繼續與國內外相關(guān)專(zhuān)業(yè)的知名高校、研究單位、企業(yè)合作，有針對性地開(kāi)展與國內外科研機構的項目合作，在減震與膠管兩大系列產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)基礎上，積極開(kāi)拓塑造新的優(yōu)勢。

另外在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，美晨科技將通過(guò)完善市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)職能、改革內部營(yíng)銷(xiāo)組織機構、加強市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )建設和深化與主機廠(chǎng)合作研發(fā)等途徑，主動(dòng)確保公司在國內外中的有利競爭地位。當然，美晨科技也不排除收購兼并和對外擴張等，并且美晨科技表示已經(jīng)在該方面進(jìn)行了戰略設計規劃，將選擇適當的時(shí)機進(jìn)行。最后，作為美晨科技未來(lái)發(fā)展的增長(cháng)點(diǎn)，公司還強調了將繼續深化與斯堪尼亞、佩卡、菲亞特、日野等國外知名廠(chǎng)商的戰略合作，在目前出口產(chǎn)品基礎上逐步加大外銷(xiāo)比重，最終實(shí)現國際國內同步發(fā)展。

券商：成長(cháng)值得期待

對于即將上市的美晨科技，天相投顧、平安證券等券商們也是充滿(mǎn)期待。

其中，光大證券非?？春霉镜膱F隊，其認為美晨科技與A股可比公司中鼎股份和時(shí)代新材**的區別在于，公司主要創(chuàng )始人均在汽車(chē)行業(yè)有多年的工作經(jīng)驗，并且非常年輕氣盛、志存高遠（董事長(cháng)與總經(jīng)理分別是1977和1978年生人），因此公司的產(chǎn)品戰略是以非輪胎橡膠制品為基礎但不局限于橡膠制品，更傾向于為整車(chē)企業(yè)系統化設計、模塊化制造和集成化供貨，目標是成為汽車(chē)橡膠減震系統、流體輸送系統乃至汽車(chē)懸架的系統供應商。

光大證券還指出，未來(lái)三年美晨科技的膠管產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入增速將快于減震橡膠產(chǎn)品，預計為公司貢獻約1/4的營(yíng)業(yè)收入和約1/3的營(yíng)業(yè)毛利，是公司中短期發(fā)展的現金牛；但長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)國內商用車(chē)的技術(shù)升級和超載問(wèn)題的逐步解決，空氣彈簧和空氣懸架總成這一歐美商用車(chē)市場(chǎng)普及率高達80%的技術(shù)終將在國內市場(chǎng)大面積推廣，為公司的長(cháng)遠發(fā)展提供了廣闊的空間。預計美晨科技2011~2013年全面攤薄后的EPS分別為1.82元、2.56元、3.22元，以2010年為基期的三年復合增速是31.2%。

同樣期待著(zhù)的還有廣發(fā)證券，該券商在其研究報告中指出，美晨科技作為龍頭，保持與行業(yè)同步增速是必須的，而舍棄對行業(yè)的分析來(lái)看，公司至少有四個(gè)超越行業(yè)的看點(diǎn)。

一是新產(chǎn)品、新項目。廣發(fā)證券指出，美晨科技在保持現有產(chǎn)品結構的基礎上，不斷開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品、新項目將有望大幅超越行業(yè)增速。根據公開(kāi)信息，近幾年來(lái)，美晨科技新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)在公司銷(xiāo)售收入中所占的比重均在不斷上升。

二是傳統市場(chǎng)的新客戶(hù)。中重卡市場(chǎng)是美晨科技的傳統優(yōu)勢領(lǐng)域，但除去行業(yè)本身的自然增長(cháng)外，美晨科技的銷(xiāo)售仍然有較大的增長(cháng)空間。首先，美晨科技目前對行業(yè)排名前三的中國一汽、中國重汽和東風(fēng)汽車(chē)銷(xiāo)售收入不高，三者合計不足總收入的10%，后續有較大的可挖掘市場(chǎng)空間。其次，美晨科技還可對現有客戶(hù)的產(chǎn)品線(xiàn)持續拓寬。目前美晨科技憑借技術(shù)優(yōu)勢，參與了福田歐曼、長(cháng)春一汽、中國重汽、東風(fēng)柳汽的換代新車(chē)型的同步開(kāi)發(fā)工作，為上述客戶(hù)換代新車(chē)型開(kāi)發(fā)了多項產(chǎn)品。

三是機會(huì )與挑戰并存的乘用車(chē)市場(chǎng)。目前美晨科技對乘用車(chē)客戶(hù)的銷(xiāo)售占比較小，但成功發(fā)展了奇瑞汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)、華泰汽車(chē)、北汽乘用車(chē)等重要客戶(hù)，主要以銷(xiāo)售膠管為主，減震類(lèi)產(chǎn)品次之。未來(lái)美晨科技向乘用車(chē)市場(chǎng)切入的一個(gè)主要策略就是搶占膠管產(chǎn)品在乘用車(chē)中的市場(chǎng)份額，公司募資計劃項目中新增膠管產(chǎn)能的一大部分需求就是考慮以乘用車(chē)市場(chǎng)為目標。

四則是技術(shù)升級。廣發(fā)證券指出，安全與節能是汽車(chē)行業(yè)的永恒主題，推動(dòng)著(zhù)汽車(chē)行業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng )新與升級。比如說(shuō)汽車(chē)NVH（振動(dòng)、噪音、舒適性）的日益改善推動(dòng)了減震橡膠制品的發(fā)展，而汽車(chē)橡膠減震產(chǎn)品對金屬彈性零部件的替代則是實(shí)現汽車(chē)輕量化的重要途徑，這些均為美晨科技提供了廣闊的發(fā)展空間。

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